財務困境上市公司盈余管理問題研究

來源: www.485230.live 作者:vicky 發布時間:2020-02-13 論文字數:35585字
論文編號: sb2020012716465229318 論文語言:中文 論文類型:碩士畢業論文
本文是一篇財務管理論文,本文在現有研究的基礎上,選取 A 股上市公司數據為樣本,研究現階段會計制度及相關法律法規初步完善的情況下,財務困境企業盈余管理手段是否發生了變化。

本文是一篇財務管理論文,本文借鑒 Altman 的Z-Score 模型衡量企業財務困境,并根據 Z 的臨界值把企業財務狀況劃分為三組。分別研究其盈余管理問題。

第一章  相關概念界定和理論基礎
 

第一節 概念界定
一、財務困境
財務困境也被稱為“財務困難”。國內外學者們從不同的角度研究財務困境,對財務困境的衡量標準也不盡相同,導致學術界沒有一個財務困境定義能得到學者們普遍認可。產生這種情況的主要原因在于企業財務困境并非一舉形成。企業財務出現問題到法定破產,每一個階段都可代表企業已經處于財務困境,只是陷入財務困境程度不同。因此,國內外學者針對企業處于財務困境階段的不同,對其有不一樣的判斷標準,導致學者們研究的角度也存在差異。
在國外研究中,美國教授 Charles Gibson 總結財務困難的表現:第一,被迫清算。破產清算是公司生產經營活動的終結,是與相關機構和個人之間法律關系的終結。被迫是一種強制性的行為,它不是由企業自身決定的。當企業發生財務困難,其生產、管理和經營活動將面臨停滯,企業存在破產的風險。第二,拖欠短期債務。當企業缺乏資金,無力償還貸款,會損害企業信譽。第三,債券到期,債權人無法償還債務人本息。當企業資金周轉出現困難時,無法履行債券合同,公司將面臨財務困難。第四,無法支付優先股股利意味著企業資金支付發生困難。
在國內外研究中,學者們通過建立模型預測企業的財務狀況。例如:LMP 模型、Z-Score 模型、ZETA 模型等。財務預警模型以企業年度財務報表數據為資料,利用一定的理論和方法建立模型,預測企業未來財務狀況,旨在提醒企業管理者潛在的財務風險并避免財務困難。
本文參考由 Altman(1968)提出的 Z-Score 模型來衡量企業面臨的財務困境。Altman(1968)對比研究了美國制造業企業中的破產企業和非破產企業,從二十二個主要財務比率中選出五個關鍵指標,建立 Z 模型衡量企業財務現狀①。經過多年的研究,證實 Z-Score 模型具有較強的預測上市公司財務狀況的能力,而且,研究表明,Z-Score 模型預測企業破產的概率達到 72%-80%,對預測企業未來的財務狀況效果顯著。本文根據 Z-Score 模型的臨界值,將經過篩選的數據劃分三組,劃分情況如下表 1-1 所示。
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第二節 理論基礎
一、信息不對稱理論
美國喬治·克洛夫、約瑟夫·斯蒂格利茨和斯賓塞首先提出信息不對稱理論。該理論認為,在經濟活動的過程中,不同的個體對信息獲取的數量存在差異,每個人對獲取的有限信息有不同的理解,導致有限的信息對每個人使用性存在差別,一些人可以獲得更多的信息,一些人只能獲得較少的信息,這就產生了信息不對稱的現象。
委托代理問題和信息披露成本是造成信息不對稱的主要原因。治理層的工作是著重把握企業總體戰略方向,把具體的、可執行的工作交給管理層。企業管理層作為內部管理者,對企業過去和現在的相關信息有著準確的了解,但是,由于治理層對企業信息的了解是有限的,無法觀察管理層的所有行為和能力,只能獲取不完整的信息。在這樣的情況下,企業治理層只能通過管理層提供的信息來判斷管理層的履約情況以及對企業的貢獻。管理層追求更高的薪水、升遷及休閑娛樂等利益最大化,而且其本身擁有信息優勢,這樣就存在動機扭曲信息,實施盈余管理,促使自身利益得到最大的滿足。
信息披露成本主要來自于兩個方面成本。一是企業對外披露信息產生的成本。二是競爭者利用企業披露的信息作出競爭決策,使得企業處于競爭劣勢發生的成本。企業對外披露更加詳細信息,需要企業會計人員完成更多的工作。與此同時,我國的會計法律法規每年都在不斷地適應市場的發展,并不斷地完善和更新,此時,企業需要培訓會計人員了解最新的會計準則,以便及時地調整企業的賬務處理方式。這些費用都屬于信息披露的成本。在證券市場條件下,企業之間競爭加劇,企業為保證自身權益不受侵犯,會對外披露有限的信息。企業披露信息過于詳盡,使得競爭對手了解企業的經營方向,可能導致經營風險。
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第二章  我國上市公司財務困境與盈余管理的現狀分析

第一節 財務困境現狀的 Z-Score 模型分析
一、Z-Score 模型
本文借鑒由 Edward  Altman(1968)提出的 Z-Score 模型來衡量企業面臨的財務困境,用 Z 值表示財務風險水平。Altman(1968)通過對破產企業作對比研究,從 22個主要財務比率中選出五個關鍵指標,建立 Z 模型預警企業的財務狀況,Z 的基本模型為: ++++=999.06.03.34.12.1 XXXXXZ54321 。其中,X1 和 X4 表示償債能力、X2 和 X3 表示盈利能力、X5 表示營運能力,將五個指標代入到 Z 的公式中中計算 Z 值。Z-Score 模型各指標計算公式及解釋見表 2-2。在國內的研究中,學者們借鑒 Z-Score 模型研究我國各個行業上市公司在不同時期的財務狀況,從實證的角度反復驗證了 Z-Score 模型的可行性。
根據 Z 模型的臨界值的劃分(表 2-1)可以看出,Z 值越小代表企業財務狀況越差,越有可能陷入財務困境。
表 2-1 Z-Score 模型臨界值
表 2-2 Z-Score 模型各指標計算公式及解釋
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第二節 財務困境現狀的單變量模型分析
本節利用單變量模型分析企業的財務困境現狀。本部分在前一節的基礎上,對企業財務困境現狀進行深入分析。在選取財務數據指標時,我們希望選取的財務指標具有預測企業財務狀況的能力。通過對文獻的大量閱讀,我們發現,在現有研究中,國內外學者利用單變量判定模型預測企業財務狀況。而且在單變量預測模型中,不同學者在自己的研究中,選取了不同的財務指標預測財務狀況,并取得了良好的效果。例如:William.Beaver(1966)選取部分已經破產的企業,并選取與破產企業行業特征和資產相近正常經營企業,通過兩者的比較分析,作者選擇了債務保障率、資產收益率、資產負債率、資產安全率,以預測企業的財務狀況,研究發現,債務保障率預測企業的財務狀況最為準確①。1999 年,陳靜選取27 家被 ST 上市公司,并選取 27 家正常經營的上市公司,對選取的兩部分數據進行比較研究,作者運用單變量分析的方法選取凈資產收益率、資產負債率、總資產收益率及流動比率四個財務比率,判斷選取樣本公司的財務狀況,研究發現,資產負債率能更好地預測企業的財務狀況②。本文在前人研究的基礎上,也借鑒單變量判定模型選取財務指標的方法,選取能夠預測未來企業財務狀況的指標,完成對數據進行單變量模型分析的任務。
凈資產報酬率是企業期末凈利潤與平均凈資產的比率。根據杜邦公式,凈資產報酬率的計算涉及多種財務指標,如總資產、股東權益、凈收益等。該指標反映了企業可以根據其當前規模實現的投資回報,是衡量企業經營狀態、業績水平的重要指標。2001 年,中國證券監督管理委員會發布通知,對企業的年度凈資產報酬率規定了具體要求,可見凈資產報酬率的重要程度①。
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第三章  上市公司財務困境程度與盈余管理實證分析 ........................... 32
第一節  理論分析與研究假設 ............................... 32
一、財務困境與應計盈余管理 ................................. 32
二、財務困境與真實盈余管理 ............................. 34
第四章  研究結論與對策建議 ..................................... 52
第一節  研究結論 ........................................ 52
第二節  對策建議 .................................... 52

第四章  研究結論與對策建議

第一節 研究結論
本文基于理論基礎,并結合實證結果,分析財務困境與盈余管理的關系。針對假設一,結果顯示,財務狀況處于破產邊緣的企業相較于財務狀況良好、財務狀況不穩定的企業與應計盈余管理負相關程度更強,實施應計盈余管理更顯著。針對假設二,結果顯示,財務狀況良好、財務狀況不穩定的企業真實盈余管理活動較少,財務狀況處于破產邊緣的企業存在較明顯的真實盈余管理活動。根據研究結果可以發現,財務困境企業不僅實施應計盈余管理,還實施了真實盈余管理;研究還發現,控制財務狀況處于破產邊緣的企業可調整的現金流能夠抑制企業實施應計盈余管理和真實盈余管理;國際四大審計能夠抑制企業實施應計盈余管理,但對真實盈余管理抑制程度有限;

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結論


財務困境是上市公司實施盈余管理的主要原因之一,本文借鑒 Altman 的Z-Score 模型衡量企業財務困境,并根據 Z 的臨界值把企業財務狀況劃分為三組。分別研究其盈余管理問題。
從實證角度來看,我們在理論分析基礎上提出假設一和假設二,并進行多方面的實證分析。最后,根據本文的研究結果可以說明大部分企業都實施了兩類盈余管理。針對假設一,結果顯示,財務狀況處于破產邊緣的企業相較于財務狀況良好、財務狀況不穩定的企業與應計盈余管理負相關程度更強,實施應計盈余管理更顯著。針對假設二,結果顯示,財務狀況良好、財務狀況不穩定的企業真實盈余管理活動較少,財務狀況處于破產邊緣的企業存在較明顯的真實盈余管理活動。為此,我們提出對策:1.規范對信息披露的管理,加快會計準則制定,完善相關法律和法規,縮小會計選擇的范圍。2.加強對外部審計師的監督和管理,提高職業水平和道德意識。3.加入對企業現金流的考核,現金流可以很好地反應企業真實交易的發生情況,具有很強的參考性。4.加強內部控制建設,可以使企業了解內部存在的問題,這不僅能夠改善公司治理水平,還能降低出現財務困難的可能性。5.企業應保持穩定的財務結構,避免債務違約風險發生。

此外,由于作者自身能力及知識儲備等方面的限制,對于變量選擇和衡量方式考慮的不夠全面,希望學者后續相關研究能進行更加深入的探究。
未來展望:現有研究主要集中在被特殊處理上市公司的盈余管理問題,而且主要從應計盈余管理的角度進行研究。為此,未來研究應多從未被 ST 的上市公司的角度出發,研究這類企業如果存在財務困難的盈余管理選擇問題  。例如,可以利用吳世農(2001)建立財務狀況預警模型(LMP 模型)估算財務困境。此外,隨著實證研究可選取樣本量的不斷擴大,財務困境的研究不應局限于行業研究,更應面向所有企業。
參考文獻(略)


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